事件: 公司发布 2019年半年报:上半年实现收入 30.13亿元,同比增长 11.75%;实现归属于母公司净利润 2148万元,同比增长 7.06%,基本符合预期。
   
主营业务结构继续优化:
   
上半年收入稳健增长 11.75%至 30.13亿元。分业务板块来看,网络安全与自主可控业务实现收入 6.79亿元, 同增 46.19%;智慧应用与服务业务实现收入 6.24亿元,同增 43.47%;云服务实现收入 2.11亿元,同增10.12%;系统集成业务实现收入 14.90亿元,同减 7.13%。高毛利率创新业务增长较快,低毛利率集成业务增长较慢,公司主营业务结构进一步优化。 上半年公司整体毛利率达到 23.49%,较去年同期提升 4.67个百分点。
   
19年上半年公司期间费用率、销售费用、管理及研发费用率、财务费用率分别为 21.99%、 3.05%、 18.34%和 0.60%,相比去年同期变化 4.86、 1.51、3.38和-0.03个百分点, 受销售人员增加和研发投入增加影响, 公司整体费用率有所提升。
   
网络安全与自主可控高增长延续,中标国家级政务平台:
   
公司上半年网络安全与自主可控业务共实现收入 6.8亿元,同比增长46.19%,继续保持快速增长。在自主可控领域,作为 CETC 自主可控的总体单位,公司进一步布局和完善产业生态体系;子公司人大金仓上半年营收同增 50%以上, 业务拓展顺利,同时人大金仓上半年还推出了多款细分领域新品。 3月 21日,华为、阿里、腾讯、太极 5278万元中标国家政务服务平台“互联网+监管”应用系统建设项目。 5月 31日,该平台正式上线。 此次中标是公司综合技术实力的体现,考虑到“互联网+监管”应用系统建设将逐步由国家级向省级和核心部委渗透,未来市场空间巨大,看好该产品不断实施为公司带来的业绩弹性。
   
投资建议:维持公司19-21年归属于母公司净利润预测分别为3.90、4.84和 6.11亿元。看好公司作为中国电科自主可控总体单位受益于自主可控的快速推进,维持“增持”评级。
   
风险提示: 信息安全和自主可控政策落地不及预期,云计算等创新业务发展不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,市场整体风险。