业绩实现稳健增长。2019年上半年公司加强市场开拓力度,新签合同总额大幅增加,签约总额超过50亿元,实现营业收入30.13亿元,同比增长11.75%。归属于上市公司股东的净利润为0.21亿元,同比增长7.06%,实现稳健增长。实现扣非净利润0.15亿元,同比下降21.87%。当期非经常性损益中,与企业业务密切相关的政府补助为763.40万元,较上年同期(3.6万元)实现大幅增长。
   
分业务来看,网络安全业务实现快速增长,政务云业务加速拓展。上半年,网络安全领域实现收入6.79亿元,同比增长46.71%。在贸易战背景下,公司作为中国电科自主可控的总体单位,积极为各级政府部门和行业企业提供自主产品,梳理产业领先地位。子公司人大金仓上半年业务发展迅速,营业收入较去年同期增长超过50%。公司云服务业务实现2.11亿元,占营收比例达到7.02%。继北京、海南、山西、海口、榆林等省市之后,2019年3月,公司成功中标天津市政务云,政务云业务再下一省,将助力天津市构建政务云运营和服务体系,为天津市各政府部门提供政务云服务。同时,公司持续深耕重点行业,承建国家和行业及重大平台,中国政务服务平台正式上线试运行。
   
毛利率整体提升,期间费率随业绩增长有所增加。上半年公司整体毛利率达到23.49%,较去年同期提升4.67个百分点,公司业务质量呈现较明显改善。期间费率方面,上半年公司销售费用占营业收入比重为3.05%,较去年同期(1.54%)提升1.51个百分点,主要系市场拓展、销售人员增加所致;管理费用占营业收入比重为18.34%,较去年同期(14.96%)上市3.38个百分点;财务费用占营业收入比重为0.60%,较去年同期(0.63%)下降0.03个百分点。整体期间费率为21.99%,较去年同期(17.13%)提高4.86个百分点。研发费用投入同比大幅增长271.63%,创新驱动公司业务转型升级。
   
投资建议
   
随着政务云业务加速拓展,网络安全、自主可控业务快速发展,与华为建立合作后,有望实现优势互补,打造兼容产业生态体系,我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.95\1.11\1.39,对应公司8月20日收盘价29.36元,2019-2021年PE分别为30\26\21,维持“买入”评级。
   
存在风险:网络安全、自主可控业务发展不及预期、技术突破不及预期、政策环境不及预期。