2018年报:收入601,610万元,增速13.52%;归母净利润31,613万元,增速8.29%;经营活动产生现金流净额68,046万元,增速111.85%。业绩稳定增长,收入结构优化。2018年公司收入增速13.52%,归母净利润增速8.29%,业绩实现稳步增长,其中云服务收入4.67亿元,增速27.31%;网络安全与自主可控收入12.55亿元,增速47.25%;智慧应用与服务收入10.85亿元,增速11.29%;系统集成收入31.78亿元,增速2.35%,各业务线均稳定增长。从收入结构来看,低毛利的系统集成服务占比从2017年的58.60%下降到2018年的52.83%,同比下降5.77个百分点,高毛利的云服务、网络安全与自主可控业务占比分为从2017年的6.92%、16.08%提高至2018年7.77%、20.85%,分别提升1.15个百分点和4.77个百分点,公司收入结构优化。
   
客户规模增加,产品丰富度提升,云业务高成长。报告期内公司云业务推进顺利,政务云客户规模大幅增加,云服务产品体系逐渐丰富。客户规模方面,太极政务云已承载近200个政务部门业务系统运行,涉及政务服务、医疗卫生、科研教育、交通运输、公共服务等领域。云服务产品方面,太极已经构建起包含云咨询规划、总体设计、实施建设、迁移部署和运营管理等内容的一体化、全云服务解决方案和服务体系。公司竞争优势明显,云服务业务有望持续高成长。
   
安全可控领域空间广阔,公司布局充分。安全可控产品方面,控股子公司人大金仓数据库业务合同额增长超过100%,并且与Esri、海康威视合作,在国家部委、电力等领域承担重点项目超220个。另外公司积极推进国产基础软硬件的集成适配和解决方案研发,2018年3月公司发布太极安全可靠云平台,并配套发布测试工具集、安全可靠应用支撑平台和云上软件服务等产品,打造云解决方案。安全可控领域空间广阔,公司布局充分,有望成为公司业绩增长核心驱动力。
   
投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS0.94/1.19/1.52元,对应PE约为39.90/31.50/24.68倍,给予“增持”评级。
   
风险提示:业务发展不及预期