业绩符合预期。公司发布2018年一季报,报告期内实现收入14.25亿元,同比增长10.21%,归母净利润1821万元,同比增长8.06%,扣非净利润1771万元,同比增长22.86%。预告2018年上半年实现盈利1959-2938万元(0%-50%)。
   
毛利率水平提升,期间费用率增加。成本方面,报告期内毛利率水平较去年同期提升3.19pct;费用方面,期间费用率相比去年同期增加2.94pct,主要由于新园区费用增长计入管理费用所致。
   
“数据驱动、云领未来、网安天下”战略确立,业务结构发生重大变化。公司目前确立了全新的业务结构,分为云服务、网络安全服务、智慧应用与服务和系统集成服务等四大类,参考年报披露,其中:1)“云服务”作为公司重点发展的新兴业务和转型方向,主要面向国家政务、智慧城市和重要行业提供云计算服务。今年将加速布局云计算业务,实现政务云在多个城市和行业中的落地;2)“网络安全服务”包括面向公共安全领域提供互联网监控、内容安全、安全应急管理、信息安全等服务,是公司重要的业务发展方向,今年将着力发展“大安全”业务,打造公共安全、网络安全特别是网络空间治理安全领域的领先优势。布局自主可控关键技术和产品,打造太极自主可控产业体系,服务国家网络安全战略;3)“智慧应用与服务”面向政务和行业提供新技术应用和数据运营,今年将聚焦政务、能源、交通等重点行业,以数据为驱动,发掘数据价值,打造DT时代基于大数据的行业解决方案;4)“系统集成服务”作为传统业务,是公司目前的主要收入来源。全新的业务结构与“数据驱动、云领未来、网安天下”战略相呼应,目前转型正处于稳步推进过程中。
   
投资建议:公司“数据驱动、云领未来、网安天下”的业务策略逐渐清晰,业务转型积极推进。预计2018-2019年EPS分别为0.90元、1.07元。维持“买入-A”评级,6个月目标价36.00元。
   
风险提示:行业巨头涌入,市场竞争加剧。