1.国内电子政务领军企业,转型步伐坚定
   
公司是我国关键领域领先的IT产品、解决方案与服务提供商,2015年公司提出“固根基、展两翼”战略部署,巩固传统业务的竞争优势,拓展自主可控和政务云“双翼”。2017年公司进一步提出“数据驱动、云领未来、网安天下”业务策略,并形成围绕“数字服务能力”的新业务结构。在新战略的推动下,公司新业务高速增长,盈利能力显著提升。2017年云业务收入3.7亿元,同比增长183%;网安业务收入8.5亿元,同比增长80.6%。随着转型的深入,自主可控及政务云业务有望持续发力,为公司增长提供充足动力。
   
2.自主可控迫在眉睫,行业有望迎来黄金发展期
   
自主可控贯穿IT产业链,是国际竞争的战略“制高点”。目前我国已在自主可控领域取得阶段性成果,然而在芯片、中间件、数据库等关键领域,国内产品在技术、产品稳定性和市场占有率方面仍有巨大提升空间。自2013年“棱镜门”事件以来,国家对自主可控给予高度重视,政策支持力度不断加大;同时,近期中美贸易战持续发酵,自主可控需求更显迫切,自主可控行业有望迎来两至三年黄金发展期。
   
3.集团资源整合叠加资本运作,自主可控布局生态显现
   
依靠整合集团资源和持续资本运作,公司已走在自主可控产业前列。一方面,公司实际控制人中国电科是国家信息化建设的“大国重器”,拥有从硬件到软件再到服务完整自主可控产品体系,在产品、技术、资金、人才方面为公司提供有力支持;另一方面,公司是电子政务的领军企业,拥有自主可控产业最大的应用市场,同时具有行业内最突出的安全可靠系统综合集成能力。
   
通过与普华软件战略合作,投资慧点科技、金蝶天燕、人大金仓,收购量子伟业,公司已形成从国产操作系统、数据库、中间件、管理软件到安全可靠系统集成完善的产品覆盖。
   
4.政务云建设如火如荼,公司云业务发展成绩斐然
   
国家政策支持力度的明显加大,各主流IT厂商和互联网厂商纷纷入局,共同推动了政务云市场加速发展。公司依托传统政企客户的优势,致力于打造“中国政务云服务第一品牌”,目前太极政务云已承载北京市超过60家委办局的180个业务系统,在北京市政务云市场保持领先地位。同时新增签约陕西省、榆林市、山西省、海南省、环保部等多个政务云项目。随着公司在政务云领域经验持续积累,建设运营模式逐渐成熟,有望向全国其他省市快速推广。
   
5.投资建议:
   
作为国内数字中国建设领军企业,自主可控和云业务有望为公司发展带来强劲动力,暂不考虑量子伟业并表,我们预计公司18/19/20年归母净利润分别为3.57/4.32/5.19亿元,对应PE分别为35/29/24倍,维持“强推”评级。
   
6.风险提示:
   
政务云市场竞争加剧;自主可控业务拓展不及预期。